24小时咨询热线： 4006666666 从前260支基金追捧，现在市值缺乏百亿，“东北面包一哥”怎么了？
发布时间：2025-05-11 点此：515次
来历：头条新闻
2019年，84岁的创始人吴志刚将门生面包交给了儿子吴学亮，本认为能攀上新的高点，却没想到是一路滑坡。
从近几年成绩来看，自2020年开端，门生面包的营收增速从此前的高达16%以上骤降至5.66%，至2023年持续下降至1.08%。
到了2024年上半年，门生面包运营状况持续恶化，交出了自上市以来的最差中期成绩单，营收净利双降，营收为30.21亿元，同比下降5.79%；净赢利为2.9亿元，同比下降0.6%。
在二级商场上，门生面包的市值曾一路攀上450亿的顶峰，在2023年底还备受260支基金追捧，其间重仓持股基金有7支，而现在股价仅5.58元，市值跌至缺乏百亿。
从前以高性价比著称、备受学生党、白领喜欢的“东北面包一哥”问题终究出在哪儿？
△图片来历：门生面包微博
最差中期成绩
揭露材料显现，门生面包成立于1997年，总部坐落辽宁省沈阳市，2015年在上交所上市，彼时为“A股面包榜首股”，归于国内闻名的“中心工厂+批发”式烘焙食物出产企业，其间心产品为“门生”品牌面包。
上市今后，门生面包成绩曾一路高歌猛进，经营收入从2015年的25.63亿元添加至2019年的56.44亿元，且每年营收增速都在16%以上，而2020年开端，其营收增速下降到个位数，仅为5.66%，至2023年营收增速只要1.08%。
进入2024年，也是门生面包上市的第十年，其营收开端呈现下滑。数据显现，本年一季度，门生面包营收为14.00亿元，同比下降5.15%；本年上半年，门生面包营收为30.21亿元，持续同比下滑5.79%，其间中心产品门生品牌面包及糕点完结经营收入29.8亿元，亦同比下降5.37%。
△图片来历：wind
关于中心产品营收下降的详细原因，门生面包并未在半年报中予以发表。
不过，依据本年6月中金公司发布的研报，2024年上半年，烘焙职业全体呈现相对弱复苏，途径体现分解，传统烘焙饼店及传统商超流量被分流，会员商超、餐喝茶饮2B途径及新式零食折扣店途径需求较为旺盛。
该组织指出，零食折扣店流量旺盛，但门店体系中主要以中保包装烘焙为主，短保包装烘焙产品在供应链配送方面较难和零食量贩体系对接。此外，传统商超卖场流量被分流，其间包装烘焙产品添加状况相对承压。
作为主营短保面包的企业，门生面包的营收下降好像有了解说。相比之下，近年来加码零食量贩体系的盐津铺子的体现显着好上不少。本年上半年，盐津铺子来自于休闲烘焙的收入同比添加12.6%，至3.42亿元。
△图片来历：门生面包2024年半年报
不过，面临上述商场环境，门生面包也做出不少尽力，其在半年报中表明，“可可爆了牛角面包、蛋蛋卷、红豆紫米糯乎乎面包和肉松卷面包等新产品呈现较高速添加，产品归纳竞争力持续取得提高。”但从全体体现来看，新产品对收入的拉动作用或有限。
值得注意的是，拆分各大区域的收入来看，2024年上半年，门生面包活跃拓宽的西南商场完结收入3.733亿元，仅较去年同期3.725亿元添加0.008亿元，微增约0.21%。此外，该公司公司要点重视的华东、华南商场别离完结收入9.889亿元、2.232亿元，同比别离下滑约3.33%和14.38%。
至于大本营东北区域，上半年仅完结收入11.51亿元，较去年同期减少了1.62亿元，下降约12.34%，收入占比也由去年同期的40.94%下滑至38.10%。
△图片来历：东方财富
门生“难满天下”
创始人吴志刚本是一名教师，1995年退休之后，在丹东开了一家面包厂，彼时他已是花甲之年，取名“门生”，正是因为他的教师阅历。
2015年，门生面包上市募资后，吴志刚活跃开端南下扩张，企图仿制东北经历走向全国，想要“门生满天下”，且在二代吴学亮正式掌舵后，扩张速度进一步加速。
而受限于短保面包仅有5-15天的保质期，为了掩盖更多商场，门生面包向全国扩张的榜首步就是在消费商场就近建厂，建出产基地。
到2024年6月底，门生面包共有22个出产基地已投入使用，散布在北京、天津、石家庄、呼和浩特、济南、西安、成都、重庆等，还有在建出产基地项目5个，别离坐落广西、长春、河南、上海、佛山，估量将为其新增规划产能22.43万吨。
本年6月举行的2023年成绩阐明会上，门生面包曾表明现已开始完结全国化布局。不过，从现在来看，门生面包的全国化布局之路走的较为困难。
中国食物工业分析师朱丹蓬对年代周报表明，门生面包在大本营东北呈现了阑珊，而华东跟华南商场也显着下滑，全体来看，该公司的全国化布局并没有太多含金量，未来对其全体赢利的蚕食会进一步加剧。“我估量它这下半年及全年全体成绩可能会存在一些压力”，朱丹蓬说道。
此外，一边扩产的一起，门生面包的产能利用率却在日益减少。半年报显现，当时门生面包的产能利用率只要69.84%，而2023年底的该数字为74.32%减少了4.38个百分点。
详细来看，产能利用率缺乏69.84%的区域有：华中区域、华南区域、华东区域、东北区域，产能利用率别离为57.53%、57.85%、66.82%、67.81%。其间，东北区域、华南区域的产能利用率下降较为显着，别离较2023年底下降11.91%、11.81%。
△图片来历：门生面包2024年半年报
不仅如此，大规模的项目建造，加剧了门生面包的资金担负。到2024年6月末，门生面包有息负债为11.64亿，较2023年中期添加了8.4亿元；有息负债占总资产的比重由2022年的5.4%上升至16.5%。
其间，长期告贷余额为4.62亿元，2022年三季度前该数字一向坚持为0。此外，公司的短期告贷余额为2.28亿元，较2023年底添加了330.23%。
这些负债和告贷也推高了门生面包的利息本钱。财报显现，到2024年6月底，门生面包的财务费用为1.66亿元，同比添加54.64%。公司表明，财务费用变化原因主要是因为本期告贷利息支出添加所造成的。
而在早前发布的成绩快报中，门生面包曾表明，归母净赢利的下降主要是因为本期财务费用中的利息支出及所得税费用添加所造成的。
换言之，巨额财务费用蚕食了门生面包的净赢利。2024年上半年，门生面包归母净赢利为2.90亿元，同比下降0.66%。需求提及的是，单就而二季度而言，门生面包完结归母净赢利1.75亿元，同比上涨约14.24%，盈余才能有所改善。
上半年拟分红1.92亿元
值得注意的是，尽管本年上半年成绩营收、归母净赢利双降，但门生面包并没有吝惜分红。
依据2024年度中期分红赢利分配计划，该公司拟每10股派发现金盈利1.2元（含税），算计派发现金盈利1.92亿元，占归母净赢利的66.21%。
且此次分红是门生面包自上市以来，初次进行中期分红，也是门生面包的第10次分红。据年代周报计算，若算上此次赢利分配，门生面包自上市以来分红金额累计约为39.65亿元。
而从揭露信息来看，吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉、吴学东五人一起作为门生面包的实践操控人，wind数据显现，上述五人算计持有门生面包超越56%的股份，也将成为此次中期分红的最大受益者。
揭露材料显现，吴志刚与盛雅莉为夫妻关系，吴学东、吴学群和吴学亮别离是二人的长子、次子和三子，2018年上述五人签署共同行动听协议，成为公司共同行动听。
也就是说，若此次分红顺畅施行，吴志刚等实控人可从公司取得1.08亿元。而拉长时刻来看，上市十年以来，据年代周报依据其历年分红计划及股权结构计算预算，门生面包实控人从公司分红约为25.95亿元。
分红之外，吴志刚宗族也屡次套现。年代周报依据公司减持成果公告不完全计算，从2018年至2022年，实控人累计减持套现约28.65亿元。
换言之，在上市的这十年时刻里，吴志刚夫妻，及其子吴学群、吴学亮和吴学东等人已累计将数十亿元装进了腰包。
门生面包是东北罕见的消费白马股，巅峰时期的市值也曾高达450亿元，且wind数据显现，在2023年底的时分，有260支基金持有门生面包，其间重仓持股基金有7支，现在（到8月15日）门生面包股价仅为5.58元/股，市值也仅剩89亿元。
