巴菲特年末卸职掌握伯克希尔60年出资报答5.5万倍

发布时间：2025-05-06　点此：274次

不管你怎样称号美国这家最大的对冲基金 / 私募股权 / 稳妥浮存金兼企业整合集团，一个年代行将完毕：沃伦・巴菲特在伯克希尔一年一度的奥马哈股东大会上宣告，他将在本年年末卸职伯克希尔首席执行官一职，而曩昔十年一向为此时刻承受培育的非稳妥事务副董事长格雷格・阿贝尔，将接收这家企业集团。这一音讯得到了数千名到会奥马哈会议中心的伯克希尔股东的起立鼓掌欢迎。

巴菲特凭仗其过往成绩，与他长时刻的伙伴查理・芒格一同，成为了以出资才智和诙谐言辞著称的亿万富翁名人。自 1965 年以来，他将伯克希尔・哈撒韦打造成了一家市值超越 1.16 万亿美元的企业，为股东带来的年化复合回报率是标普 500 指数的两倍（19.9% 比照 10.4%）。自 1964 年以来，伯克希尔股票的全体涨幅达到了惊人的 5,502,482% ，而标普 500 指数 “仅” 为 39,054% 。他的出资成功赋予了他影响股票走势的才能，并协助他在危机时期与高盛和通用电气达成了赢利丰盛的买卖。

这一宣告让董事会成员乃至阿贝尔自己都感到震动。虽然阿贝尔长时刻以来一向被视为巴菲特的继任者，但在年度股东大会挨近结尾时，他并不知道这一音讯行将发布。

“这便是今日的重磅音讯，” 巴菲特说，“感谢咱们前来。”

在巴菲特担任董事长兼首席执行官的几十年里，伯克希尔活跃扩张。他与值得信任的参谋兼副董事长查理・芒格一同，为公司的出资组合选择收买方针和股票。查理・芒格于 2023 年逝世，享年 99 岁。正如彭博社所指出的，“这家企业集团收买了各式各样令人目不暇接的企业，巴菲特常说，这些企业反映了美国经济的全体状况。他说，出资伯克希尔便是押注美国。”

巴菲特年轻时就开端办理资金，是本杰明・格雷厄姆出资风格的追随者。当他的巴菲特合伙公司购买了伯克希尔的股票后，他更多地进入了企业界。1965 年，他操控了该公司的剩下股权。

伯克希尔开始首要由陷入困境的纺织事务组成，这些事务终究逐步消失，而它成为了巴菲特现在打造的商业巨子的根底。他一块一块地树立和收买企业，进入多个职业，包含稳妥事务 —— 这为他供给了现金，即 “浮存金”—— 以助力他的出资战略。

现在，伯克希尔具有从伯灵顿北方圣太菲铁路公司（BNSF）到轿车稳妥公司政府雇员稳妥公司（Geico）等各种事务，还有巨大的动力事务，乃至包含像冰雪皇后（Dairy Queen）和喜诗糖块（See’s Candies）这样的零售商。其旗下公司在 2024 年发明了 474 亿美元的年度运营赢利。巴菲特还树立了股票出资组合 —— 其间包含对苹果(205.35，-7.97，-3.74%)公司和美国运通等公司的巨额押注 —— 为伯克希尔供给了另一种参加那些它未彻底具有的企业盈余的方法。

在今日的年度股东大会举办前，伯克希尔发布了第一季度成绩，显现运营赢利较上年同期大幅下降：包含该集团彻底控股的稳妥和铁路事务在内的运营赢利在本年前三个月下降了 14%，至 96.4 亿美元。2024 年第一季度，这一数字总计为 112.2 亿美元。按每股核算，上季度运营赢利为 4.47 美元，低于上一年同期的 5.20 美元，也低于 4.72 美元的商场遍及预期。

该公司成绩下滑的首要原因是稳妥承保赢利暴降 48.6%，本年第一季度稳妥承保赢利为 13.4 亿美元，低于上一年同期的 26 亿美元，首要是因为南加州的野火导致第一季度丢失了 11 亿美元。

伯克希尔的净赢利也因第一季度美元价值降低而遭到冲击。该公司表明，其因外汇买卖遭受了约 7.13 亿美元的丢失。而上一年同期，它从外汇买卖中获得了 5.97 亿美元的收益。美元指数在第一季度跌落了近 4%，兑日元跌落了 4.6%。

因为巴菲特的揭露买卖股票出资组合在年头遭到冲击，该公司的全体收益同比暴降近 64%。众所周知，伯克希尔一向主张出资者不要过于重视这些季度改变：“在任何给定季度中，出资收益（丢失）的金额一般毫无意义，并且由此得出的每股净收益数字，或许会对几乎不了解或彻底不了解会计准则的出资者发生极大的误导。” 伯克希尔的公告中这样写道。

伯克希尔表明，唐纳德・特朗普的关税方针和其他地缘政治危险，为这家具有伯灵顿北方圣太菲铁路公司、布鲁克斯跑步公司和政府雇员稳妥公司的企业集团发明了一个不确定的环境。虽然该公司表明现在无法猜测关税或许带来的任何潜在影响，但它正告称，关税或许会进一步影响赢利。

“咱们的定时运营成绩在未来几个时期或许会遭到继续的宏观经济和地缘政治工作的影响，以及职业或公司特定要素或工作改变的影响。” 伯克希尔在收益陈述中表明，“这些工作的改变速度，包含国际买卖方针和关税方面的改变，在 2025 年有所加速。这些工作的终究成果仍存在很大的不确定性。咱们现在无法可靠地猜测这些工作对咱们事务的潜在影响，不管是经过产品本钱、供应链本钱和功率的改变，仍是客户对咱们产品和服务的需求改变来判别。” 陈述中还称。

在奥马哈举办的年度股东大会上，巴菲特也谈到了特朗普的关税方针，他表明买卖 “不应该成为一种兵器”。

“你可以提出一些十分有力的论据，来阐明平衡买卖对国际是有利的。” 巴菲特在答复有关买卖壁垒的问题时说，“毫无疑问，买卖或许成为一种战役行为。” 他弥补说，美国 “应该寻求与国际其他国家进行买卖”。明显，这正是特朗普企图做的工作，只不过特朗普想要的条件比曩昔几十年里那些脆弱的美国领导层所承受的条件要好得多。

接连着一个了解的趋势，在第一季度，伯克希尔的现金储藏激增至一个新的纪录，从 2024 年末的约 3340 亿美元增至超越 3470 亿美元。该公司现在持有创纪录的 3055 亿美元美国国债。美国顾客新闻与商业频道（CNBC）指出，“这表明巴菲特没有使用第一季度股票商场跌落的时机来动用这笔资金。” 当然，这在意料之中，因为股票商场仅仅在第二季度初才大幅跌落。

在疫情期间，因为优质企业的估值过高，巴菲特在买卖方面遭到了阻止，导致现金储藏胀大，几乎没有有吸引力的出资时机。巴菲特没有进行买卖，而是活跃进行股票回购以装备资金，不过他在 2022 年以 116 亿美元完成了对阿勒格尼公司（Alleghany Corp．）的收买，打破了这一趋势。

上一年，当伯克希尔的现金储藏再创新高时，他诉苦缺少有意义的买卖，这些买卖本可以让公司完成 “惊人的成绩”。他说，少量几家可以对伯克希尔发生严重影响的美国公司现已 “被咱们和其他人反复研究过无数次了”。从那以后，跟着这位亿万富翁削减了他在苹果和美国银行(41.07,0.90,2.24%)的持股，一起防止进行严重买卖，伯克希尔的现金储藏不断添加，到 3 月 31 日达到了 3477 亿美元。

与此一起，伯克希尔接连第十个季度成为股票净卖家，不过速度要慢得多，仅净卖出 15 亿美元的股票，远低于第四季度的 67 亿美元，也远低于 2024 年第二季度创纪录的 755 亿美元。

这份陈述发布之际，伯克希尔本年以来体现出色，而全体商场却体现欠安。2025 年，伯克希尔的 A 股上涨了近 19%，而因为关税带来的不确定性给科技和其他职业带来压力，标普 500 指数跌落了 3.3%。毫不古怪，跟着股价飙升至前史新高，伯克希尔接连第三个季度没有回购任何自己的股票。

虽然巴菲特具有许多追随者，但他对伯克希尔的日常办理却很简略。他长时刻以来一向喜爱涣散式办理方法，答应伯克希尔旗下各个事务的负责人依照他们以为适宜的方法运营事务，他仅仅偶然干预一下运营状况。

巴菲特以为自己更重要的人物之一是为伯克希尔进行本钱装备，即决议资金应该投向何处。据报道，他花了许多时刻在奥马哈的公司工作室里阅览材料。到上一年，他的工作室只要 27 名职工。

“巴菲特决议将自己的活动约束在少量几个方面，并最大极限地重视这些方面，并且这样坚持了 50 年，这真是太了不得了。” 芒格在一封年度信中说，“巴菲特成功的原因和罗杰・费德勒在网球范畴取得成功的原因是相同的。”

本文源自：金融界

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